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　　内容摘要：

　　春节后，现货“身”未动、期市“心”已远，在东北饲企补贴传闻及一号文件供给侧改革提振下，期货市场走出震荡拉升格局，带动港口现货突破1500元/吨关口。但伴随着贸易商出货增加、集港数量提速，市场对产地出货压力的担忧上升，春节后行情“昙花一现”，仅持续4天即重回跌势，期货市场高台跳水，此轮价格传导暂告一段落。

　　一、一号文件等政策出台，长期利多玉米价格

　　春节后一号文件政策正式出台，全文围绕农业供给侧改革展开，在确保粮食安全基础上继续推进农业供给侧结构性改革是重点任务之一。

　　2016年玉米供给侧改革顺利推进，全年调减非优势主产区玉米种植面积3000万亩以上，玉米产量小幅下降2.2%至21955万吨。2月3日，农业部召开的全国春管春耕暨种植业结构调整工作视频会上，要求今年玉米种植面积再调减1000万亩。一号文件还要求，坚定推进玉米“价补分离”政策，鼓励多元市场主体入市收购，这些利于远期供需矛盾改善。

　　从一号文看，政府对农产品供给侧改革的决心坚定，中长期无疑利多玉米价格，也在节后提振玉米走出一小波上涨行情。

　　二、饲料企业玉米补贴，促进玉米“去库存”

　　近日，财政部、国家粮食局下发《关于支持实施饲料加工企业补贴政策的通知》，要求东北三省和内蒙古自治区制定出台饲料加工企业收购加工2016年新产玉米的补贴政策。补贴对象限于生产经营地在该省范围内、2015年实际饲料产量5万吨以上，就地采购、自建仓储设施的配合饲料企业。补贴政策执行期间为各省补贴文件印发之日起至2017年6月底，收购加工期限为各省补贴文件印发之日起至2017年4月30日期间配合饲料企业收购入库，且2017年6月底前加工的2016年产玉米。中央财政将在执行期结束后，在国务院确定的玉米深加工奖补资金额度内，对出台饲料加工补贴的省区实施奖补政策，根据淀粉、味精、氨基酸等玉米深加工行业的情况，预计补贴金额约为每吨200元。这是近年来首次对东北饲料企业进行玉米加工补贴。这一方面对东北地区玉米需求有一定提振，另一方面也有利于东北饲料企业竞争力的提升。

　　三、售粮进度慢于去年，供应压力仍较大

　　就玉米市场而言，在东北不施行临储收购政策的制度下，多元主体入市收购玉米成为收购的主体，先是东北深加工企业和国有大型企业，后是中储粮轮换收购，年后饲料企业开始入市收购玉米，进而防止春节后出现卖粮难的情况。从供给端来看，截止到上周黑龙江、吉林、内蒙古和河北省玉米销售进度普遍慢于去年同期，其他地区与去年持平，近期贸易购销恢复，即将迎来年后第一波卖粮的高峰期，加上南方港口进口谷物到港量持续增加，玉米供应压力仍较大；从需求端来看，年后猪价大跌，生猪存栏和能繁母猪存栏量都为历史较低水平，饲料终端的需求转为清淡，深加工企业即将进入消费的淡季，对玉米的支撑有限。整体来看，玉米市场供需仍趋于宽松。短期基本面偏空格局未改，预计短期玉米现货价格将维持低位震荡的态势。

　　图1：玉米现货价格

　　数据来源：Wind资讯

　　四、开工率回升，淀粉企业库存高企

　　粉市场并不乐观，玉米淀粉原料玉米供应较为宽松，且下游企业已在节前补充库，采购积极性不高，以及节后淀粉企业恢复生产，压制淀粉现货价格。据统计，吉林政府补贴深加工收购玉米，企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约523元/吨；山东淀粉一吨盈利约108元/吨。国内玉米淀粉企业玉米加工量为39.2万吨，企业行业开机率为74.16%，周比回升14.2个百分点。据调查的包含东北市场在内的29家玉米淀粉加工企业，截止2月8日当周，玉米淀粉库存总量达到203300吨(厂内库存)，较节前周55600增加147700吨，增幅达265.65%，市场供应量增加对现货市场形成压制。

　　五、操作策略

　　图2：C1705合约日线图

　　数据来源：Wind资讯

　　综上，目前玉米市场缺乏继续上涨的动能，北方集港玉米大量到货，有市场消息称交易所将增设交割库，玉米或将迎来年后第一波上量高峰，饲料终端需求转淡，深加工产品价格回落，对玉米现货价格支撑有限，基本面维持供需宽松的格局。短期玉米市场将维持弱势震荡格局，近期提示入场多单可持。

　　目前玉米淀粉利润大幅走低，玉米淀粉库存出现激增，开工率大幅回升，淀粉进入消费的淡季，预计后期淀粉价格下跌的风险较大，建议投资者轻仓逢高沽空。

　　中州期货 路天章