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　　内容摘要：

　　受特朗普交易退潮、欧洲延续量化宽松QE政策以及法国大选变数陡增等风险事件共振的影响，黄金自十二月中旬展开了一轮震荡走高的趋势。由于近期美联储主席耶伦在国会证词较市场预期更为鹰派，使得3月加息预期攀升，金价上行略显疲态。

　　由于近期美国公布的经济数据谨慎乐观，何时加息仍有待进一步观察，市场对于特朗普政策，以及荷兰、法国和德国的选举的担忧情绪升温，推升市场避险需求，短期期价有望继续维持震荡上行行情，且黄金投资热情有所改善。建议投资者前期多单暂时持有，关注5日均线的支撑。

　　市场不确定性增加，黄金存在上行空间

　　受特朗普交易退潮、欧洲延续量化宽松QE政策以及法国大选变数陡增等风险事件共振的影响，黄金自十二月中旬展开了一轮震荡走高的趋势。由于近期美联储主席耶伦在国会证词较市场预期更为鹰派，使得3月加息预期攀升，金价上行略显疲态。针对未来黄金期货走势，本文从以下几方面展开分析。一、美国经济谨慎乐观，加息仍需更多数据验证

　　美国非农就业及失业率走势图

　　数据来源：Wind资讯

　　美国1月新增非农就业22.7万人，创四个月来最大增幅，但薪资增长放缓，为8月份来最低，同时，失业率亦是高于市场预期的4.8%，表明就业市场仍存在一定程度上的疲弱。同时，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为95.7，低于前值98.5及预估值97.8。因美国人对个人财政状况和经济的预期下降，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值从13年高位回落，受访者对个人财政状况的预期降至6个月低点。美国1月生产者物价指数年率为1.6%。美国1月生产者价格指数跃升0.6%，为2012年秋季以来最大增幅。受汽油价格上涨推动。显示在价格连续数年疲软甚至下跌后，通胀压力终于有所提高。虽然因家庭住房项目下降，美国1月新屋开工月率为-2.6%，低于前值及预估值。不过数据初值上修以及营建许可数据跳升至一年来新高，显示房市仍处于复苏的轨道上。

　　美国新屋开工及营建许可走势图

　　数据来源：Wind资讯

　　美国近期公布的经济数据显示，经济仍处于稳步复苏过程中，但不容忽视部分数据的疲软表现，未来美联储实施加息仍需更多的经济数据强劲对其形成支撑。二、市场继续关注美联储加息可能，短期黄金仍存上行压力

　　美联储于北京时间2月2日凌晨3:00公布的2017年首次利率决议维持利率在0.5%-0.75%的区间内不变，且未提及特朗普政策对美联储的影响。美联储表示今年将逐步加息，但是没有暗示下一次加息的时点，美元指数自高位回落。美联储如期维持利率不变符合预期。表示企业和消费者对经济越来越乐观。

　　近期耶伦证词释放鹰派信号，重申加息等待太久是不明智的。耶伦预计美国经济将继续以温和速度扩展，使美联储可以渐进式加息。另外，克利夫兰联储主席Mester(2018年有投票权)重申美联储应当继续循序渐进地加息的立场。贝莱德称美联储3月份加息概率进一步接近50%。

　　近期部分地方联储主席的讲话推升美联储加息的预期，但近期市场仍担忧特朗普政策，以及荷兰、法国和德国的选举，因此黄金市场反应并不明显。三、法国和意大利存在脱欧可能，激发黄金避险需求欧元区2月ZEW经济景气指数为17.1，低于前值23.2；德国2月ZEW经济景气指数为10.4，低于前值16.6。欧元区和德国2月ZEW经济景气指数都较前值大幅下降，暗示投资者情绪恶化超过预期，主要受“英国脱欧”谈判不确定性和未来美国政策的不确定性拖累。近期，意大利的五星运动党以及法国总统候选人勒庞都相继表示要退出欧元区，并宣称将举行退欧公投，公众对欧元的信心似乎在下降。法国极右翼总统候选人勒庞最终当选的几率今日创下历史新高，法国5年期CDS价格飙至4年最高值。黄金避险需求有所增加。

　　近期希腊债务问题也成为市场关注点之一，德国称希望保持欧元区完整，包括希腊在内，会支持一切对希腊的帮助。目前希腊正在考虑弃用欧元、改用美元。英国脱欧在前、法国蠢蠢欲动，债务危机缠身的希腊并非不可能“脱欧入美”。市场中的不稳定因素有所增加。

　　四、黄金投资热情有所改善，后市存在上行空间

　　COMEX黄金非商业持仓结构走势图

　　数据来源：Wind资讯

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(2月10日)公布的周度报告显示，截至2月7日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加3660手，至75727手，对冲基金和基金经理增持Comex黄金净多头头寸至两个月最高水平。

　　黄金ETF持有量及收市价走势图

　　数据来源：Wind资讯

　　全球最大黄金支持的上市交易基金SPDRGoldShares的持金量自低位企稳反弹，目前持仓量为843.54吨。近期黄金的震荡走高，带动ETF持仓量增加说明市场资金对黄金的亲睐度有所改善，价格有望继续走高。

　　现货需求方面，全球2016年黄金需求增长2%至4308.7吨，创2013年以来新高；2016年黄金投资需求较之前一年激增70%，至1561.1吨；在一定程度上得益于美联储加息前景和美国大选不确定性所催生的避险需求，流入ETF的黄金创2009年以来年度最高。

　　五、技术分析

　　从日K线图来看，日K线重心逐步上移，部分均线向上发散，5日及10日均线为期价提供支撑，上行动能较弱，且前期上方平台压制较强，短期维持震荡整理的可能性较强。从周K线图来看，5日均线向上发散，上行动能持续增加，未来有望继续走高，稳健投资者中长线多单继续持有，关注上方60日均线的压制。六、后市展望