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　　中国进一步完善吸引外商资金流入的措施。联合国贸易和发展会议近期数据显示，在2016年全球特别是亚洲外国直接投资流入量大幅下降的情况下，中国在全球吸引外资流入的目的地中排名第三位，仅次于美国和英国。外管局局长潘功胜表示“打开的窗户不会再关上”，重点谈到中国进一步便利跨境贸易投资。国务院最近发布了扩大对外开放积极利用外资的若干措施，鼓励外商在制造业加大投资，努力为外商企业创造更加开放、公平、便利的投资环境。目前，中国在经常项目下已经实现可兑换，在资本项目下，外商来华直接投资在外汇管理方面已经实现了基本可兑换。汇入的外汇资本金可以意愿结汇，在境内合法业务收入的汇出、增资、减资、转股等交易行为凭有效材料直接在银行办理。

　　其次，对于2016年增速最快的部分——对外直接投资和人民币跨境对外支付，监管机构将加强对项目真实性、合理性和合规性的审核力度。2016年对外直接投资增长了44%，远超过历年可参考值，成为资本外流的第一大项。针对中国企业对外直接投资一些不够理性以及存在风险隐患的异常类型，在2016年11月末，发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部委共同出台对外直接投资的监管政策，这将有利于机构大额购汇需求的稳定，过快的增速有望得到控制。结合2016年11月外管局已经加强对人民币跨境收支的管理，这意味着2017年企业以人民币流出并在离岸的购汇需求也将下滑。

　　此外，年初汇率的止跌回升和个人外汇信息申报管理的完善有助于居民购汇需求的稳定。这是市场此前颇为担忧的购汇需求最为不确定的一方。我们在《缩减个人5万美元购汇额度的六个“不必要”》中指出，根据我们的估算 2015 年以来，近2年时间内，个人5万美元购汇总额应该在 600至1200亿美元之间。如果其中有四分之一在2017年1月个人集中购汇，那规模预计在150至300亿美元之间。2017年年初外汇管理部门对个人外汇信息申报管理进行完善，进一步规范个人结售汇秩序。从1月各项数据的降幅来看，个人实际购汇规模甚至小于该估算值。因此，个人5万美元购汇总量并不大，对外汇市场的冲击力有限。今年开年以来人民币汇率稳中有升，居民的汇率预期有所稳定。

招商宏观团队：谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣、林澍

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