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　　2017年以来，A股市场行情趋于活跃，不过两融市场却并非如此，两融余额已经连续5个交易日回落，其中新年以来的三个交易日更是降幅逐步加大。可见融资客的热情虽然有所提升，但是逢高减仓似乎是更多融资客的选择。谨慎心态仍重的情况下，局部热点炒作成为主要特征，融资客局部加仓意味着结构性行情仍将是主基调。

　　融资客心态谨慎

　　2017年第一周，沪指合计上涨1.63%，收于3154.32点。尽管行情偏暖，但融资客似乎仍然谨慎。据Wind数据，2017年1月5日，沪深两融余额为9365.38亿元，环比回落15亿元。而新年以来，两融余额始终小幅下降，并未随着行情的活跃出现攀升。实际上，自2016年12月29日至今年1月5日，两融规模已经从接近9482亿元回落至9365.38亿元。

　　数据显示，2017年1月4日和5日的融资客活跃度有所提升，这两个交易日的融资买入额分别为347.12亿元和338.84亿元，虽然相较于之前连续多日300亿元以下水平有所提升，但仍然显示出融资客的犹豫。而在融资偿还额也随之提升的情况下，融资余额就出现了连续回落。

　　ETF方面，2017年1月5日，华安黄金ETF以7797.96万元的融资净买入额位居榜首，华夏上证50ETF、易方达恒生H股ETF的净买入额居第二和第三名，分别为2851.57万元和2403.39万元。相对而言，华泰柏瑞沪深300ETF的融资净偿还额最高，为2666.89万元。

　　行情上，尽管热点趋于活跃，但资金避险情绪仍然较浓。创业板指新年首周涨幅仅0.15%，表现仍明显弱于主板。不过沪深300股指期货各合约依然呈现贴水状态，上证50股指期货和中证500股指期货同样处于贴水状态。说明短线对于权重股也不宜过于乐观。

　　部分热点获加仓

　　虽然融资客整体谨慎心态较浓，两融余额也连续回落，但在混改、新能源汽车等局部刺激因素的影响下，部分热点获得融资加仓。

　　2017年1月5日，28个申万一级行业中，共有10个行业获得融资净买入。其中，通信、汽车、房地产行业的融资净买入额居前三位，分别为2.04亿元、1.06亿元和8727.88万元，而非银金融、机械设备、电子行业的融资净偿还额居前，分别为5.04亿元、2.05亿元和1.91亿元。此外，银行、医药生物和电气设备行业的净偿还额也均超过1.6亿元。

　　个券方面，中国联通、罗顿发展和贵州茅台的融资净买入额居前三位，分别为1.98亿元、1.40亿元和9606.56万元，铁龙物流、盛运环保和友阿股份的净买入额也均超过7000万元。相对而言，国元证券、格力电器和长江投资的融资净偿还额居前，分别为1.14亿元、1.04亿元和9601.33万元。

　　广发证券指出，2016年12月市场经过险资监管加强、美联储加息、债市风波等事件影响，指数从年内反弹高位3300点回落至3100点附近。目前市场内外风险因素已经趋于缓和，预期年初国内政策和资金面状况均将改善。经过2016年12月蛰伏后有望逐渐迎来偏暖的环境，预计2017年1月市场可能维持在3100点至3250点区间运行，并逐渐向展露生机的春天过渡。建议重点关注央企混改、农业供给侧改革、周期品涨价三条投资主线。