债券的融资成本较贷款有优势,且公司大量通过短融和超短融进行融资,成本优势更为明显,但劣势在于债券融资高度市场化,一旦出现负面事件或者市场融资环境发行变化,借新还旧不确定性将大幅上升。 2017年偿债压力不大,但若新发债券受限,未来两年可能会面临较大的偿付压力,关键取决于投资者能否恢复对于企业的信心,而这又取决于此次信用事件的未来进展。
3.3. 适当博弈交易性机会
4. 信用资质国进民退
另一方面,货币政策转向导致民企融资难度加大,成本上升。央行在金融市场加息导致债券利率大幅上升,而贷款利率未调导致债券利率与贷款利率倒挂,国企转向间接融资而受影响有限,而民企对直接融资依赖程度较高,债券难发意味着借新还旧难度加大,加上前两年货币宽松时发的债券陆续到期,便容易引发流动性风险。 |