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　　宏观经济

　　我们认为，目前的宏观经济基本面有利于股市继续向上。目前宏观经济中的发生的一个显著变化是名义经济增速已经开始见底回升。预计从2016年四季度到2017年二季度整个经济的名义GDP增速会出现加速上行。从历史经验来看，企业盈利的增速与经济的名义增速高度相关。伴随着整个经济名义增速的回升，预计企业盈利水平也将持续回升。

　　策略研究

　　对于港股而言，我们认为这一波上涨主要是来自内地机构投资者的年初南下配置力量，并且港股往往是基本面确立后的“滞后反应”和更易受到海外资金流向的影响。从估值角度来看，港股具有明显的低估值和高股息率特征，仍具有较强的配置优势。

　　而对于A股而言，我们维持之前“把握2月反弹窗口期”的判断。首先，从宏观基本面来看，最新高频数据仍然显示经济处于企稳惯性延续中；尽管1月份低于历史平均水平的表内外票据融资表明制造业投融资需求的回暖仍有待继续观察，但处在高位水平的中长期贷款显示出年初基建投融资需求的旺盛。其次，从政策监管角度来看，尽管再融资新规对于创业板的负面影响相对较大，中小创高估值仍需要时间来继续压缩消化，但新政仍然体现了此前引导资金“脱虚向实”的一贯理念，表明监管层对纯金融的“以钱炒钱”会继续收紧，但是对于实体经济的融资需求仍然是鼓励支持的。

　　因此，整体而言，在开春复工数据未有明显转向和海外相对平静的情况下，A股仍有望继续震荡向上。行业配置上我们仍然建议关注商品（水泥、玻璃、铜、铝等17年去产能有望推进品种）、金融、中游制造（工程机械）以及必需消费品（酒类、商超等），主题方面我们仍然继续建议关注混改、农业供给侧改革。

　　2月13日-17日，上证综指上涨0.2%，创业板指下跌1.15%，节后成交量有所放大，家电、食品饮料、交运涨幅居前。

　　固定收益研究

　　周四TLF未续作但债市走势仍偏强，意味着投资者已经从过度恐惧中走出来了。TLF是近期央行的最后一个靴子，消息落地后债市打开上涨空间。展望后期，债市将迎来多重利好：2月CPI同比回落至1.5%以下、一级市场需求向好、补库存结束工业生产重回弱势，央行调控下货币信贷逐渐回落。我们估计，至5月份，10年期国债将向3%靠拢。

　　纺织和服装

　　1.关注奢侈品市场回暖趋势，重点推荐飞亚达：1）国内瑞士表最新进口数据表现靓丽，12月份同比增速为27.6%，继续强化我们对名表市场复苏的判断；2）近期终端调研反馈良好，17年高端名表行业的趋势性回暖预计仍将持续；3）公司未来在内在机制等方面具备优化潜力，后续中航体系下的资产整合同样值得关注；2.重点推荐奥康国际：1）主业基本面稳健，斯凯奇代理业务未来两年扩张步伐有望提速，规模效应形成有助于盈利改善，有望成为未来重点增长点；2）重点关注公司C2M战略推进；3.建议关注华孚色纺：17年业绩增长驱动力明确，新疆棉花供应链整合将是重要看点；公司增发项目已于12月底获得正式批文（有效期6个月），当前股价相比增发价格（12.62元）仍处于倒挂

　　食品饮料

　　1.长期看好行业龙头，如白酒、肉制品、乳制品、味精的龙头企业等；2.看好奶粉注册制、二胎带来的行业红利，16年行业出清、17年行业拐点、18年行业出利润；3.国改机会：持续关注国改相关标的，特别是山西、新疆、北京等地的相关标的机会；4.通胀抬头，提价相关的机会；

　　轻工造纸

　　两个观点：１）箱板纸、瓦楞纸价格稳定，若能在一季度继续企稳，则可展望业内公司上半年业绩高速增长。虽然17年下半年大量箱板纸新增产能集中投产可能不利于纸价上涨，但受制于环保要求严格，可能投产速度低于预期，市场短期难以看到这些变量；2）受制于春节较早，家居行业一季度业绩可能不太乐观，行业多数家具公司春节放假长达一个月，这恰恰是布局的机会，因为二季度起，行业龙头有望重拾高速成长。建议关注索菲亚、丰林集团、好莱客、曲美家居；

　　基础化工

　　红宝丽（002165）：打造综合性化工新材料集团外延扩张叠加内生增长，打造化工新材料集团3万吨特种聚醚、5万吨异丙醇胺改性项目已经建成投产，将显著提升2017年的业绩。12万吨环氧丙烷预计3季度建成投产，全部达产后预计新增净利润1个亿。长期来看，联合上海锂景新能源新建2000吨正极材料，产品技术壁垒高，市场前景广阔，目前公司计划通过非公开发行的方式收购雄林新材，丰富聚氨酯产品链，开启外延式扩张，不考虑非公开发行的影响，预计16-18年的EPS为0.19/0.24/0.31元，预计2017年的净利润为1.46亿，目前市值48亿，“买入”评级。收购雄林新材，新增业绩增长点拟以发行股份及支付现金的方式收购何建雄、南海成长等持有的雄林新材88%股权。此次交易作价63976万，每股发行价格为7.69元，同时公司拟向不超过10名投资者非公开发行股份募集资金，资金总额不超过33192.8万。何建雄承诺2017-2019年雄林新材的净利润不低于4800、6000、6900万。短期看新增项目投产，长期看环氧丙烷延伸产业链新增3万吨特种聚醚已经投产，主要应用在涂料、TPU弹性体等领域， 5万吨异丙醇胺改性项目在2016年第4季度建成投产，长期来看，公司新建12万吨环氧丙烷预计2017年第3季度建成投产，按照我们的估算，环氧丙烷的单吨净利润预计在1000元/吨左右，12万吨的环氧丙烷将新增1个亿的净利润。设立合资公司，进军锂电池正极材料领域公司联合上海锂景能源进军锂电池正极材料领域，投资8800万新建2000吨锂电池正极材料，目前该产品具有非常强的技术壁垒，与三元材料按照7:3的比例复配，以提升三元材料的安全性能。按照公司测算，完全投产后预计实现收入2.56亿，实现净利润7100万左右。

　　非银行金融

　　证监会出台定增新规，对定增业务影响较大，尤其是市场化定价方式和18个月时间限制，但对重大资产重组业务影响较小。我们判断对非银板块影响有效。1.保险：重视太保的投资机会。2.证券行业估值有所修复，但仍处于底部。3.信托板块边际向好，社融需求继续借助信托通道，看好板块小阳春。

　　电子

　　坚定看好[铜箔、覆铜板、PCB]全产业链！：[金安国纪]上修2016年净利润至3.25-3.52亿，同比暴增500%-550%！上周[胜宏科技]业绩预告全年净利润2.25-2.4亿，同比增长78%-90%；[超声电子]专门发出预增公告盈利1.42-1.6亿，同比增长55%-75%。台湾铜箔股[金居开发]今年涨幅400%、港股覆铜板股[建滔积层板]、[建滔化工]分别涨幅250%、150%。

　　坚定看好国内覆铜股[生益科技]、[金安国纪]为代表的全产业链。

　　本周发布[华灿光电]报告！LED芯片继续向好，预期并购MEMSIC，切入百亿新市场！