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　　非银一周观点

　　随着业绩阶段性低点、估值低点的出现，目前的券商板块的风险收益比进入到极具投资价值的区间；同时，本周证监会放松对于股指期货的交易限制及规范再融资（未来利润率更高的IPO可能维持较高发行速度）等政策，有利于提升券商板块的业绩预期及估值。

　　我们认为随着保证金回升、债市回暖、IPO加速等因素，券商板块的业绩有望进入到环比改善通道，板块股价也有望迎来阶段性拐点。券商板块进入到配置的区间。我们推荐国金证券（定增过会价格倒挂）/国元证券（员工持股有序推进）/东吴证券（利空出尽，资产端扩展有序推进）/兴业证券（利空出尽，估值较低）。

　　对于保险板块，未来的关注点仍在利率曲线变化对于投资端影响，核心在于考虑利率曲线的上升的持续性和对权益资产价格造成的影响。目前环境下，随着海外加息预期的提升以及阶段性经济企稳带来市场预期的改善。目前仍是保险板块预期不变改善，超额收益较为明显的阶段。最为收益的仍是对投资敏感性较高的寿险子行业。

　　多元金融板块中，我们仍看好2017年信托板块的投资机会。从统计数据来看，2017年1月全国房企的债券融资同比下滑92%。未来信托有望受益于非标业务从其他渠道的“挤出效应”。我们看好爱建集团、经纬纺机。此外，国盛金控、越秀金控等前期重点推荐的个股我们目前依然维持增持评级。

下周推荐标的：

券商板块：国金证券/国元证券/东吴证券/兴业证券

　　多元金融：爱建集团/经纬纺机/国盛金控/越秀金控

　　保险板块：中国人寿/新华保险/中国平安

　　本周重要数据

　　1.本周股基日均交易量为5,089亿元（上周4,317亿元）；2017年两市股基累计成交121,368亿元，股基累计日均成交4,185亿元。

　　2.保证金余额：截至2017年2月10日，证券市场交易结算资金余额达到12,936亿元（2月3日11,813亿元）。

　　3.投行业务：截至2017年2月17日，IPO、定增和配股承销规模分别为296.67亿元、625.89亿元、0亿元，股权融资规模同比下降22.00%；企业债、公司债和可转债融资规模分别为52.40亿元、602.8亿元和0亿元，核心债券融资规模同比下降85.05%。

　　4.融资融券：截至2017年2月16日，融资融券余额8,959亿（2月9日8,849亿），其中融资余额8,918亿元，融券余额42亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.22%。

　　5.股权质押：截至2017年2月17日，全年质押业务总规模（按抵押标的市值计算）3537.44亿元，其中券商所做的股权质押业务为2147.43亿元，占比60.71%。存量看，市场未解押股权质押达到57,322.64亿元，其中券商未解押股权质押达到26,576.34亿元，占比为46.36%。

　　6.保险数据：保险行业2016年11月数据：1)原保费收入累计28,864.87亿元，同比+28.9%（前值+30.4%），其中财产险7,773.05亿元，同比+8.7%（前值+7.9%），人身险21,091.82亿元，同比+38.3%（前值+40.8%）。2)总资产14.96万亿元，较年初+21.0%（前值+19.8%），净资产1.76万亿元，较年初+9.1%（前值+8.7%）。其中产险公司总资产2.24万亿元，较年初+21.0%（前值+23.7%），寿险公司12.32万亿元，较年初+24.0%（前值+23.1%）。3)保险资金余额较2015年12月底增加19,393.67亿元，在总资产中占比由2015年12月90.45%下降至87.69%。其中银行存款2.35万亿元，占比较上月-7bps（前值+10bps），债券4.30万亿元，占比较上月-85bps（前值-20bps），股票和基金1.89万亿元，占比较上月-5bps（前值+17bps），其他投资4.58万亿元，占比较上月+96bps（前值-7bps）。

　　7.上市险企：1)16年11月底中国人寿保费收入4,127.6亿元，同比+18.86%（前值+19.89%），市场份额20.07%（前值20.24%）；平安寿保费收入2,542.4亿元，同比+32.38%（前值+32.58%），市场份额12.36%（前值12.12%）；太保寿保费收入1,327.7亿元，同比+27.69%（前值+29.33%），市场份额6.45%（前值6.47%）；新华保费收入1,076.4亿元，同比+0.32%（前值-0.30%），市场份额5.23%（前值5.24%）。2)16年11月底平安财保费收入1,582.8亿元，同比+7.22%（前值+5.63%），市场份额19.09%（前值18.88%）；太保财保费收入864.5亿元，同比+1.23%（前值+0.98%），市场份额10.42%（前值10.45%）。

　　本周行业动态

　　1.【保监会：保险资金运用须强监管守底线】中国保监会副主席陈文辉日前在出席保险资金运用专题培训会上表示，保险资金运用领域出现非理性举牌、与一致行动人非友好投资、跨境跨领域大额投资和并购、激进经营和激进投资、产品多层嵌套和监管套利等问题。2017年可能是保险资金运用非常困难的一年，保险业要切实增强风险意识、责任意识和底线意识，对于风险问题要保持高度警惕和敏感，牢牢守住制度红线和风险底线。（人民日报）

　　2.【2017年全国证券期货监管工作会议在京召开】2017年证券期货监管工作的总体要求是：一是深入推进全面从严治党、全面从严治会，确保资本市场发展的政治方向不动摇。二是将防风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。三是深化依法全面从严监管，维护市场秩序，继续提升监管能力。四是紧紧围绕供给侧结构性改革这条主线，切实提升服务实体经济能力。五是稳步推进多层次资本市场体系建设。六是加强市场基础设施和监管保障能力建设。七是积极推进资本市场法制与诚信建设和投资者保护工作。八是开拓资本市场对外开放新格局。九是加强全系统自身建设。十是资本市场双向开放迈上新台阶。十一是市场沟通和预期管理的能力达到新水平。（网易财经）

　　3.【2016年保险业持续快速发展，行业总资产逾15万亿】保监会统计数据显示，2016年，整个保险行业共实现原保险保费收入3.1万亿元，同比增长27.5%。其中，财产险和人身险业务分别同比增长9.12%和36.51%。赔付支出过万亿元，同比增长21.2%。保险业资产总量15.12万亿元，较年初增长22.31%。（中国证券网）